本文来源：凤凰财经（原文链接：http://finance.ifeng.com/a/20131031/10980265_0.shtml）
大智慧阿思达克通讯社10月31日讯，继银河证券H股上市之后，汇金系又有大动作。 中投执委会昨日上午召开会议通过了申银万国和宏源证券（000562.SZ）的合并计划。这是继方正证券（601901.SH）拟并购民族证券后，证券业又一起重大并购案。申银万国将借壳宏源证券在A股上市。
申万与宏源证券合并方案若得以实施，参股申万的五家上市公司将从中受益。
**中投执委会已通过合并方案**
于昨日午间临时停牌的宏源证券虽然并未进一步公告特停的原由，但大智慧通讯社已向多方求证得知，申银万国和宏源证券合并事宜基本属实，中投执委会昨日上午已召开会议通过此计划。
据了解，这两家券商的实际控制人均为中投的子公司中央汇金。目前，中央汇金投资有限责任公司持有申银万国证券37.19亿股，占总股本的55.38%。宏源证券大股东中国建银投资目前持有公司54.86%，后者为中央汇金的全资子公司。申银万国2011年11月被中央汇金投资有限责任公司掌控后，一直将上市作为重中之重。汇金整合旗下券商股权，不仅关系到汇金公司的投资战略，更影响到证券行业未来版图的变化。
长江证券分析师刘俊对大智慧通讯社表示， 此次整合是汇金解决“一参一控”历史问题、整合旗下券商资源的一项最新举措。从今年早些时候推动银河证券H股上市以及此次并购大动作来看，汇金系券商的整合进程有明显提速迹象，两家券商合并后将大幅提高申银万国在行业的地位。
易知投资总裁鲁万峰对大智慧通讯社表示，券商创新对资本金要求较高，必须用上市来解决。在券商同质化竞争越来越激烈的情况下，尤其是券商牌照即将放开，牌照价值日趋贬值的大背景下，没有规模效应的券商生存日趋艰难，兼并重组、行业整合是任何处于低谷期行业的必由之路。申银万国和宏源证券合并其实是一个双赢的局面，此次宏源证券管理层的缺位也是合并能够得以顺利进行的原因之一。 而凭借此次并购，此前排名步入下降通道的申银万国，也将重新跻身一线券商之列。
从中国证券业协会公布的2012年末证券公司总资产排名来看，申银万国位列第10，宏源证券排在第15名。两家券商合并后，其总资产规模一举超过华泰、国信等大券商，直接晋级前五。
除了此次合并双方，目前汇金控股及参股的券商还包括中金公司、中投证券、中信建投等几家券商。之前市场也流传过几个整合版本，包括“申万合并中投”以及“申万联手中金”等，但均未有下文。此番牵手宏源，虽出人意料，但也在情理之中。
截至昨日收盘，宏源证券市值326.5亿元，而财政部今年7月31日核准的申银万国估值为309.57亿元。两家券商资产规模在去年底相差264.8亿元，但宏源证券因为上市，估值反而比申银万国高出17亿元。
深交所10月30日午间公告称，宏源证券股份有限公司接获控股股东－中国建银投资有限责任公司通知，拟披露重大事项。为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2013年10月30日13：00起停牌。待上述事项确定后，公司将及时发布相关公告并复牌。
**申万或吸收合并宏源证券**
知情人士对大智慧通讯社表示，这次整合的基本方式是申银万国吸收合并宏源证券。虽然2013年上市早已是申万多年的目标，但逐年下滑的业绩想通过IPO完成上市计划几乎不可能。从行政审批角度看，发行A股吸收合并上市公司避开了IPO漫长等待，但仍然需获得证监会重组委的审核。申万的两任副部级董事长汪建熙和李剑阁也是此次并购的一大亮点。
申万前董事长丁国荣曾在公开场合多次表示，到2013年，申银万国目标要基本形成证券控股集团框架，力争实现公司上市，核心业务在国内市场排名前五名。2013年上市对于申银万国来说既意外也在预料之中。
但知情人士同时提醒，由于涉及中小股东利益，具体的方案可能还存在博弈。
从申银万国近几年的业绩看，营业收入出现逐年下滑的局面，2010年－2013年上半年营业收入分别为70.4亿元、49.3亿元、48.25亿元、22.03亿元，净利润分别为30.6亿元、17.28亿元、14.3亿元、7.57亿元。证券承销业务和经纪业务均出现了逐年下滑的局面，2010年、2011年、2012年、2013年上半年代理买卖证券业务净收入分别为46.52亿元、30.43亿元、22.44亿元、13.97亿元；而证券承销业务净收入为1.9亿元、1.57亿元、1.03亿元、0.53亿元。
**持股申万上市公司将受益**
分析人士指出，此番并购或推升一波对券商股和参股券商股的炒作热潮。
据申银万国公开股东信息显示，目前参股申银万国的公司中有不少A股上市公司。
前十大股东中，共涉及五家A股公司，分别是小商品城（600415.SH）持股9290.9139万股，占比1.38%；东方明珠（600832.SH）持股6260万股，占比0.93%；陆家嘴(600663.SH)持股6076.4523万股，占比0.9%；大江股份(600695.SH）持有5176万股，占比0.77%。此外，上汽集团（600104.SH）全资子公司上海汽车资产经营有限公司持有5571.1626万股，占比0.83%。此次合并，上述五家A股上市公司有望从中获利。
另外，中央汇金公司控股的10家券商，分别是中投证券、建银投资、宏源证券、瑞银证券、国泰君安、申银万国、银河金控、银河证券、中金公司、中信建投。据已经披露的信息来看，上述10家券商的前十大股东名单显示，中央汇金公司持有瑞银证券2.09亿元股份份额，占比14.01%；持有银河金控52.18亿股内资股权益，占比78.57%的股权。另外，在上述10家汇金系券商中，A股上市公司大众交通（600611.SH）持有国泰君安1.54亿股，占比2.53%。