来自鲁万峰-易知投资的雪球原创专栏

新一轮牛市即将到来，3000点下方股市底部基本确立，但很多人眼里只有股票二级的拼拼杀杀，殊不知可交换债已经悄然崛起，熊市中平均换股收益率20%，最高达700%，牛市里将更高。

股市底部投资可交换债具有很多优势：1）投资时点好：目前股市已经明显回暖，3000点左右是股市底部，此时的可交换债换股价低、票息高、条款好，因此目前正是可交换债投资的黄金时点；2）避免牛市初期大幅回撤：牛市初期股市震荡剧烈，可交换债具有“进可攻、退可守”的风险收益特征，可避免股票二级的大幅回撤和亏损；3）避免追涨杀跌：可交换债的换股锁定期可以帮助投资者克服追涨杀跌的人性弱点，充分享受牛市收益。例如牧原股份EB，28个月封闭期使得投资者最终获得了超过700%的换股收益，而股票二级投资者中途会选择下车，因此收益远高于股票二级；4）条款空前好转：2018年以后，可交换债市场逐步转变为买方市场，可交换债项目增多，条款逐渐优越，加之股市已明显转暖，换股等待期明显缩短，非常有利于投资者，可交换债的投资吸引力大增。