尊敬的投资人：
您好！
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《“易知全天候稳健成长7期私募证券投资基金”合同》的有关规定，“易知全天候稳健成长7期私募证券投资基金”于2020年6月12日通过中国证券投资基金业协会备案，正式成立。
基金管理人易知（北京）投资有限责任公司将严格按照法律法规和基金合同的约定，恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，规范运作，实现基金资产的稳健增值。
请妥善保管相关协议文件，感谢您对我公司的信任与支持。
特此公告。
易知（北京）投资有限责任公司
2020年6月12日
又一个可交换债的赚钱案例袭来：浪潮信息（000977）可交换债换股已经全部完成，平均换股收益率69.58%，最高达到93.56%，再次将可交换债“进可攻、退可守”的投资优势表现地淋漓尽致：1）相比于二级市场，可交换债可以避免净值大幅回撤、选时难题、仓位困扰和追涨杀跌人性弱点，投资者无需跟随股价波动提心吊胆；2）相比于定增，可交换债在6个月锁定期结束后可以随换随卖，心态从容，对股价冲击较小，而定增在解禁后大量筹码同时暴露在二级市场，容易踩踏，对股价冲击较大。2020年4月3日浪潮信息（000977）公告，其大股东（浪潮集团有限公司）发行的可交换债已全部完成换股，最新换股收益率达到69.58%，最高换股收益率达到93.56%，由于可交换债没有亏损风险，因此如果考虑风险调整后收益，效果更为可观。
浪潮信息（000977）大股东在2017年10月18日发行了可交换债“17浪潮E1”，规模为15亿元，最新换股价22.72元（复权），综合票息2.6%（含补偿到期），发行6个月后该可交换债于2018年4月18日进入换股期，期间投资者随换随卖陆续退出，于2020年4月1日全部完成换股。按4月2日成交均价38.53元计算，最新换股收益率达到69.58%，换股期最高换股收益率达到93.56%。
实践又一次表明，可交换债相较于股票二级和定增具有明显优势：
第一、相较于股票二级，可交换债不仅有本息保障，而且可以避免净值大幅回撤、选时难题、仓位困扰和追涨杀跌人性弱点，充分享受牛市收益。本案例中，浪潮信息股价在横盘震荡期振幅高达94.35%，最大回撤幅度达46.02%，股价一度跌至15元，跌破24元的换股价，但这对可交换债投资者毫无影响，股价下跌可以安心持债不换股，直至股价大幅上涨后才换股，充分享受了股价的上涨收益，而股票二级的投资者不一定能在如此大幅回撤当中安心持股，大部分会止损出局或提前止盈出局。
第二、相较于定增，可交换债在6个月锁定期结束后可以随换随卖，心态从容，对股价冲击较小，而定增在解禁后大量筹码同时暴露在二级市场，容易踩踏，对股价冲击较大。本案例中，浪潮信息股价上涨后投资者随换随卖、陆续换股退出，避免了集体换股卖出对股价的冲击。
易知（北京）投资有限责任公司
鲁万峰
2020年4月8日星期三
作者：鲁万峰-易知投资
链接：https://xueqiu.com/5647235251/146538245
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
可交换债（简称EB）的优势是可以“股价下跌持债、股价上涨换股”，因此“进可攻退可守”，如果说熊市中可交换债更多体现了安全性，那么随着股市回暖，其进攻性也得以体现，换股成功率、换股收益明显提高，换股等待期也已由熊市中的1-2年明显缩短至1年以内。以目前正在换股的埃斯顿（002747）可交换债为例，大部分投资者在6个月锁定期后第一个交易日就选择了换股退出，换股收益率达41.37，年化收益率超80%，并且单日换股数量占总股本比例达到4.04%，并不受减持新规影响。
2020年2月26日埃斯顿（002747）公告，其大股东发行的可交换债从2020年2月24日进入换股期，当日换股股数占总股本比例达到4.04%，该可交换债6个多月就实现了成功换股退出，最新换股收益率达到了41.37，年化收益率超80%，由于可交换债一般没有亏损风险，因此如果考虑风险调整后收益，效果更为可观。
埃斯顿（002747）大股东（南京派雷斯特科技有限公司）在2019年8月22日发行了第一期可交换债“19派雷E1”，规模为4亿元，换股价9.5元（发行当日股价9.25元），综合票息5.33%（含补偿到期），发行6个月后该可交换债于2020年2月24日进入换股期，当日即有3.23亿元（占发行量的80.75%）债券完成换股，即6个月就实现换股退出，按2月24日均价13.43元计算，最新换股收益率达41.37%，年化收益率超80%。
实践表明，可交换债“进可攻、退可守”的优势，比股票二级的投资性价比更高，同时可交换债并不受减持新规影响：
第一、2018年以来，可交换债市场逐步转变为买方市场，条款逐渐优越，换股价平价发行的项目很多，甚至都有折价发行，再结合可交换债“下跌持债、上涨换股”的风险收益特征，比在二级市场直接买股票更具明显优势。
第二、可交换债换股相当于上市公司大股东的减持，2017年证监会发布减持新规后，有投资者对可交换债换股是否受该政策限制心存疑虑，但从包括埃斯顿在内的很多可交换债换股案例可以看到，可交换债并不受限，可以放心投资了。
附：可交换债大比例换股案例：
易知（北京）投资有限责任公司
鲁万峰
2020年2月26日星期三
作者：鲁万峰-易知投资
链接：https://xueqiu.com/5647235251/142303341
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
易知全天候稳健成长5期私募证券投资基金成立公告
尊敬的投资人：
您好！
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《“易知全天候稳健成长5期私募证券投资基金”合同》的有关规定，“易知全天候稳健成长5期私募证券投资基金”于2020年2月24日通过中国证券投资基金业协会备案，正式成立。
基金管理人易知（北京）投资有限责任公司将严格按照法律法规和基金合同的约定，恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，规范运作，实现基金资产的稳健增值。
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特此公告。
易知（北京）投资有限责任公司
2020年2月24日
来源：中国证券报·中证网
（原文链接：http://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202002/t20200214_6025672.html）
同花顺iFinD数据显示，2019年全年可交换债发行数量、规模分别较2018年93.10%、75.17%，今年再度呈现持续增长态势。2013年至今，国内共发行可交换债3526.24亿元，公募发行1107.7亿元，私募发行2418.54亿元；共发行280只可交换债，公募发行24只，私募发行256只。
“政策层面鼓励、融资门槛较低、投资人进可攻退可守，这些综合优势使得可交换债券供需两旺、发展火爆。”有多年可交换债投资经验的易知（北京）投资有限责任公司总裁鲁万峰在接受中国证券报记者采访时表示，目前股市向好，可交换债迎来难得的发展窗口期，预计发行的强劲势头将延续。
小众融资工具升温
可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种。按照发行方式，可分为公募EB和私募EB。
2013年10月14日，晓程科技第三大股东武汉福星生物药业有限公司发行“武汉福星生物药业有限公司2013年中小企业可交换私募债券”（简称“13福星债”），发行规模2.57亿元，票面利率6.7%，这是国内第一只私募EB，而国内第一只公募EB则是宝钢集团于2014年发行的“14宝钢EB”。
沪深交易所于2013年、2014年发布可交换债相关细则后，这一相对小众的融资工具开始进入投资者的视野。但真正获得上市公司大股东、投资人青睐，则在2016年以后。
“可交换债最初几年发行规模停滞不前，其中既有市场的因素，也有政策的因素。”一位专业从事可交换债的投行人士指出，对于发行人而言，可交换债既是一种融资方式，也是一种减持股票的手段。“上市公司股东减持新规之后，大股东减持通道受限，通过可交换债减持就受到了欢迎。”
同花顺iFinD数据显示，近年来可交换债市场发展较快，2015年、2016年国内分别发行了32只、71只可交换债，发行规模分别为223.65亿元和674.29亿元。2017年、2018年、2019年国内可交换债发行规模分别达到1172.84亿元、464.88亿元和814.31亿元，而2020年1月份可交换债发行规模就达到了108亿元，去年同期为4.8亿元。
即便如此，可交换债在其他直接融资工具中也显得颇为“小众”。
追捧背后目的不一
虽然可交换债募资的绝对规模较小，但这种融资工具却极大地解决了上市公司大股东的种种痛点。
1月23日，运达科技发布公告，公司控股股东成都运达创新科技集团有限公司（下称“运达集团”）发行私募EB的计划获得深交所批准。按照计划，运达集团拟发行面值不超过3亿元私募EB。
“我们此次发行可交换债是为了融资，投建轨交产业相关项目。”2月13日，运达集团一位负责该项目的人士告诉中国证券报记者，自发布可交换债发行计划后，公司已经陆续接到了一些投资人的洽谈电话。“但目前轨交行业处于发展上升阶段，集团对上市公司运达科技的发展前景看好，希望有更多战略投资者认购，与上市公司一起发展并获得相应的回报，而不是仅仅作为财务投资。”
事实上，上市公司发行可交换债目的不一，有的发行人以融资为目的，也有不少发行人意在减持套现。
鲁万峰称，从发行方的角度来看，上市公司大股东此前多采用股票质押的方式融资，但自去年监管层严控股票质押融资以来，加之减持新规限制，他们的减持通道越来越少。而可交换债受限制较少，因而成为大股东较好的一条融资或退出通道。可交换债发行门槛较低，以公募EB为例，其财务指标要求上市公司最近一期期末的净资产不低于15亿元或者最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%。此外，发行人的净资产、可分配利润等指标要求亦不高，私募EB的发行条件更为宽松。不仅如此，可交换债在融资成本、质押率、融资到位速度、换股溢价等方面都有优势。当然，从发行人角度而言，可交换债也不是想发就能发。一方面，只有法人股东才有发行资格，自然人股东不能发债；另一方面，近年来的债券违约风暴使得投资者对可交换债的发行人资质要求越来越高，发行失败的案例越来越多。因此，上市公司大股东必须围绕债息、质押增信措施、换股价及其下修机制等方面合理设置偏债性或偏股性条款，以赢得投资者信心，确保顺利发行。
对投资人而言，可交换债“下跌持债、上涨换股”的机制优势，可以让投资者避免择时和仓位困扰，可进可退，降低投资风险。2月12日，先导智能发布公告称，其大股东发行的可交换债已经开始换股。记者注意到，该可交换债6个月锁定期后就已实现换股退出，最新换股收益率逾44%，年化收益率90%。2019年，“16牧原02”转股标的牧原股份，转股期平均股价60.24元，转股平均收益364.10%，转股最高收益率高达520.57%。
鲁万峰认为，随着我国加大直接融资规模等政策推动，可交换债未来将延续增长态势。目前，已上报交易所发行可交换债的公司有55家，潜在发行的数量更多。
随着股市回暖，可交换债（EB）的换股成功率、换股收益明显提高，换股等待期也已由熊市中的1-2年明显缩短至1年以内。以目前正在换股的先导智能（300450）可交换债为例，6个月锁定期后就已实现换股退出，最新换股收益率达44.28%，年化收益率90%。
2020年2月12日先导智能（300450）公告，其大股东发行的可交换债已经开始换股，该可交换债6个多月就实现了成功换股，最新换股收益率达到了44.28%，如果考虑风险调整后收益，效果更为可观。
先导智能（300450）大股东（拉萨欣导创业投资有限公司）在2019年7月和8月分别发行两期EB，为“19欣导E1”和“19欣导E2”，合计13亿元，第一期在2020年1月20日进入换股期，换股价35.1元，综合票息4.5%（含补偿），目前已全部换股完成，即6个多月就实现换股退出。第二期换股价35.5元，综合票息4.5%（含补偿），2月10日进入换股期，2月12日股价一度涨停（51.22元），最新换股收益率达44.28%。
对比一下股票二级，2019年7-8月股市情绪低迷，先不说投资者是否敢于此时在股票二级市场重仓买入13亿元（还不考虑交易冲击成本），即使同期买入，则需要忍受超过4个月的股价横盘震荡，追涨杀跌的人性弱点很难重仓持有至今，或提前离场、或亏损出局，最终错失后期股价大幅上涨的收益。而可交换债“下跌持债、上涨换股”及6个月锁定期的机制可以很好的解决上述问题，从容持有，充分享受股价上涨收益。
实践表明，可交换债比股票二级具有明显优势，这在牛市初期阶段尤为明显：
第一、可交换债“下跌持债、上涨换股”的机制优势，可以让投资者避免择时和仓位困扰，在牛市前期大胆重仓布局，充分享受股价上涨收益。
第二、可交换债的“下跌持债、上涨换股”机制优势可以使投资者主动克服追涨杀跌的人性弱点；
第三、可交换债的换股锁定期（至少6个月以上）可以被动帮助投资者避免追涨杀跌。
从股票二级赚钱，天天提心吊胆，一不留神就亏损。反观可交换债，不用担心亏损风险，从从容容地赚钱，何乐而不为呢。
易知（北京）投资有限责任公司
鲁万峰 杨红亮
2020年2月12日
作者：鲁万峰-易知投资
链接：https://xueqiu.com/5647235251/141256093
来源：雪球
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易知（北京）投资有限责任公司
2020年2月5日
尊敬的投资者：
根据《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》及证监会、深沪交易所、中国结算等主管机构的通知，延长2020年春节假期至2月2日，1月31日由工作日调整为节假日。
鉴于上述通知的规定，作为旗下各基金的基金管理人，我司决定根据相关监管要求以及基金合同约定对所管理基金的开放时间进行相应调整，将原定于2020年1月31日的开放日及业绩报酬计提日（如有）顺延至2020年2月3日，并对涉及的相关运营业务同步进行调整。若后续上海证券交易所或深圳证券交易所临时调整开市日期，各相应基金开放日（如有）则延至开市当日（含），届时基金管理人不再另行公告。敬请投资者注意。
特此公告，顺颂商祺、身体健康！
基金管理人：易知（北京）投资有限责任公司
2020年1月30日
根据《易知全天候稳健成长3期私募证券投资基金》的合同约定，并根据基金运作需要，新增 2020年1月16日为本基金的临时申购开放日。
特此公告。
易知（北京）投资有限责任公司
2020年1月10日
易知可交换债5期私募证券投资基金成立公告
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基金管理人易知（北京）投资有限责任公司将严格按照法律法规和基金合同的约定，恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，规范运作，实现基金资产的稳健增值。
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易知（北京）投资有限责任公司
2019年12月30日